股息的重要：IBM和新泽西石油长期收益对比

如果，买入时IBM市盈率是26.76， 新泽西标准石油市盈率是 12.97。

给你1000美元，从头到尾分红再投，从1950年一直到2003年，你会选择谁？

西格尔答案：尽管新公司在利润、销售额甚至市值等方面都比老公司增长得更快，但投资者为这些新公司的股票所支付的价格实在是太高了，以至于无法得到较高的收益。股价过高意味着股利收益偏低，所以通过股利再投资所能积累的股票数量也就偏少。

比起新泽西标准石油这样的老牌公司，当年的IBM可是新兴的高科技公司啊。事实证明，IBM也不负众望，表3中比较了两家公司的关键性增长指标，销售额、利润、股息和行业增长，在华尔街用以选择股票的每个增长指标上，IBM都大大超过了新泽西标准石油。

例如在过去的50年里，前者的每股利润每年的增长速度超过后者3％。市场的“大气候”似乎也不利于新泽西标准石油，从1950年到2000年，全美股票市值中，科技行业的份额从3％上升到接近18％，石油产业股票市值份额却从20％下降到不足5％。

如果你有水晶球，未卜先知到30年后的情况，你会选择谁？一定是IBM吧。(来自乌龟流www.wuguiliu.com)然而，你错了。尽管两只股票的业绩都不错，但在1950年-2003年，新泽西标准石油的投资者每年可以获得14.42％的年收益，比IBM提供的13.83％的年收益要高。这点差别短时间内没什么问题，可53年过后，投资于前者的1,000美元已累积至126万美元，而后者只值96.1万美元，比前者少了24％。

为什么在每个增长指标都远远落后的情况下，新泽西标准石油还是打败了IBM？原因是决定投资回报的决定性因素是投资者为收益所支付的价格和获得的股息。

定价的基本尺度是市盈率，从1950年至2003年，平均市盈率IBM是26.76倍，新泽西标准石油是12.97倍，也就是说后者可以比前者以不到一半的价格买到。同时期，平均股利率IBM是2.18％，新泽西标准石油是5.19％，后者又比前者高出3％。这样，新泽西标准石油股价低，股息率却很高，如果投资人把获得的股息再投资于该公司的股票，50多年内几乎可以累积到原有股票数的15倍，而IBM的投资人如法炮制，只能累积3倍。

结果，尽管IBM和新泽西标准石油股价每年上升速度分别是11.41％和8.77％，IBM领先近3个百分点，但更高的股息率让新泽西标准石油的年收益率打败了IBM。真的，不要被一些数字表像所迷惑，比如有人会指出，53年来，IBM的股价上升了近300倍，而新泽西标准石油股价才上升了120倍，IBM一定是最佳的选择(乌龟流wuguiliu.com)。

但他们忽略了新泽西标准石油的高股息，对于长期投资者来说，股息也是收益的主要来源之一。