【安信家电张立聪】九阳股份：Q1毛利率同比持续改善

【安信家电张立聪】九阳股份：Q1毛利率同比持续改善

九阳Q1收入YoY-18.7%；业绩YoY-27.0%。

一二月份国内消费仍受疫情过峰影响，我们判断Q1九阳内销线上、线下均有所承压。据魔镜数据，Q1九阳线上销售额YoY-17.3%。

海外需求持续低迷，Q1九阳外销收入同比下降。可资参考的是，Q1关联交易出口金额同比下降约37%。

九阳 Q1毛利率同比+1.2pct，主要因为产品结构升级和平台化生产成效体现，且原材料成本压力有所缓解。Q1销售费用率同比+1.5pct，主要因为规模效应有所减小，且营销投入维持较高水平。综合影响之下，Q1九阳归母净利率同比-0.7pct。

风险提示：原材料大幅涨价