【天风电新】通灵股份2022年报&2023年一季报点评-0424

【天风电新】通灵股份2022年报&2023年一季报点评-0424

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?财务数据

22全年：收入12.5亿元，同比+10.3%，归母净利润1.2亿元，同比+45.1%，扣非净利润1.0亿元，同比+31.7%，毛利率15.7%，同比+0.3pct。

22Q4：收入2.65亿元，同比+28.7%，环比-27.2%，归母净利润0.21亿元，同比+30.5%，环比-55.0%，扣非净利润0.17亿元，同比+36.1%，环比-60.9%，毛利率17.33%，同比+3.8pct，环比-1.3pct。

23Q1：收入3.3亿元，同比+4.4%，环比+24.3%，归母净利润0.4亿元，同比+145.5%，环比+74.0%，扣非净利润0.3亿元，同比+154.7%，环比+89.2%，毛利率21.6%，同比+10.7pct，环比+4.2pct。

?业绩拆分

22全年：

二极管接线盒：22年收入8.02亿元，同比-3.1%，毛利率13.6%，同比+1.3pct；

芯片接线盒：22年收入2.79亿元，同比+116.1%，毛利率18.2%，同比-2.4pct；

接线盒合计销量5843万套，同比+17.1%。

光伏互联连接线束：22年收入0.96亿元，同比-19.9%，毛利率22.1%，同比-3.9pct；

22Q4：

二极管接线盒：22Q4收入1.60亿元，环比-39.3%，毛利率15.8%，环比+0.3pct；

芯片接线盒：22Q4收入0.70亿元，环比+21.1%，毛利率19.1%，环比-0.4pct；

接线盒合计销量1536万套，环比-8.7%。

23Q1：

二极管接线盒：23Q1收入2.26亿元，同比+1.46%，环比+41.0%，毛利率20.7%，同比+9.7pct，环比+4.9pct；

芯片接线盒：23Q1收入0.86亿元，同比+53.8%，环比+22.1%，毛利率23.4%，同比+8.4pct，环比+4.3pct；

接线盒合计销量1650万套，同比+29.4%，环比+7.4%。

?投资建议：

22年公司接线盒全球市占率约14%，实现日生产规模约20万套；目前在手订单充足，新客户开拓顺利，预计4-5月可形成规模增量。

公司持续进行产品结构升级+产能扩张：预计23年6月募投项目（4500万套）达产，23年末接线盒总产能1.1亿套，新投产能均为芯片接线盒。公司23年接线盒销量目标1亿套（芯片接线盒占比约30%），叠加互联线束等其它业务，我们预计公司23/24年营收24.5/36.8亿，归母净利润2.7/4.8亿， 23/24年对应估值22X/12X，维持重点推荐。

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