【长江煤炭】山西焦煤2022年年报及2023年一季报快评

【长江煤炭】山西焦煤2022年年报及2023年一季报快评

☀山西焦煤发布2022年及2023年一季度报告：公司2022年度实现营业收入651.83亿元，同比增长20.33%；归母净利润107.22亿元，同比增长110.17%；预计共分配现金股利68.13亿元，预计分红比例为63.53%。公司2022年第一季度实现营业收入147.52亿元，同比减少5.4%；归母净利润24.70亿元，同比减少11.10%。

 ✿背后原因或来自以下几个方面：

1）产销量方面，2022年公司原煤及洗精煤产量分别为4385万吨和1833万吨，同比减少1.46%/7.05%。公司商品煤销量3217万吨，同比减少11.18%；

2）价格方面，2022年公司商品煤综合售价1271.26元/吨，同比增长36.87%；

3）成本方面，2022年公司吨煤销售成本为425元/吨，同比增长10.07%。

4）公司一季度业绩同比有所下降或主要来自量和价的双重影响。一方面，公司一季度产量或受到山西省安监趋严政策影响有所下降；另一方面，2022年长协监管趋严自5月1日起开始，因此去年同期公司混煤部分售价或基数较高。

✿分红比例延续高位，分红金额再创新高，高股息叠加资产注入仍有巨大空间，公司投资价值或仍被显著低估。2022年公司拟向全体股东每10股派发现金红利12.00元（含税），本次预计共分配现金股利68.13亿元，分红比例达到63.5%，按照4月24日收盘价计算，公司股息率达到12.8%。

资产注入空间方面山西焦煤是集团焦煤资源整合上市平台，集团作为全国最大焦煤生产商，未证券化煤炭产能达到6305万吨/年，是上市公司现有产能的1.29倍；在集团“三个三年三步走”战略规划下，进一步资产证券化的预期仍较强。

我们预计公司2023年业绩表现仍有望延续高位，若按照2023年业绩105亿元及2022年63%的股息率计算，对应4月24日收盘公司PE仅5倍，股息率高达12.6%。