【长江电新】派能科技2023年一季报分析

【长江电新】派能科技2023年一季报分析

事件：派能科技发布2023年一季报，实现收入18.4亿元，同比增长126.1%，环比下滑24.7%；归母净利润4.62亿元，同比增长355.9%，环比下滑26.4%；扣非净利润4.56亿元。

1、拆分来看，预计公司2023Q1实现出货1GWh左右，环比下滑26.4%，景气波动主要是碳酸锂、电池跌价预期下，海外户储经销商采取消化库存的策略，公司也适时采取了产线的检修调整。从单价上看，公司2023Q1均价预计保持在1.85元/Wh以上，主要是交付产品以前期订单为主，且欧洲户储在2023Q1的价格调整压力不大；单位成本也基本稳定在1.1-1.15元/Wh左右，预计环比略有下降，主要是成本端也主要是2022Q4的高成本库存。公司单GWh净利在4.7亿元左右，加回0.34亿元的激励影响后在5亿元左右，与2022Q4基本持平。此外，公司2023Q1单GWh费用偏高，汇兑也有一定损失，且计提了0.2亿元左右的资产减值、存货减值，对盈利有一定影响。

2、展望来看，欧洲户储在2023Q1经历了淡季，一是碳酸锂跌价下渠道商的库存考虑，二是意大利等国家的政策波动；不过欧洲户储从经济性上看依然较强，消费者培育在2022年明显强化，预计全年行业增速仍将接近翻倍。同时户储作为To C的消费品，预计成本降价阶段盈利能够企稳甚至增厚。此外，公司积极布局美、日、澳等户用新兴市场，且方形铁锂产能落地后国内外大储项目也会加速，成长持续性强。预计公司2023年24亿元，对应PE为16倍，继续推荐。