☎【天风通信】 拓邦股份：营收净利润稳步增长，毛利率同比改善

☎【天风通信】 拓邦股份：营收净利润稳步增长，毛利率同比改善

?拓邦股份发布2023年一季报，23Q1实现营收19.95亿元，同比增长6.82%，实现归母净利润9635万元，同比增长2.11%，扣非归母净利润9131万元，同比增长57.62%。

业务结构来看，23Q1新老客户份额稳定并持续提升，营业收入实现小幅增长。各板块因客户结构及季节性因素原因，季度间增速会有差异。其中工具、新能源板块增长趋势良好，家电板块小幅下滑。

毛利率来看，23Q1毛利率21.88%，同比提升2.87个百分点。主要原因是高价值及自主可控业务（商空、智能温控、机器人产品、逆变器、商用储能系统等）占比提升及降本增效实现毛利率提升。

三项费用来看，公司践行“长期主义”的经营理念，持续加大新项目研发，加速推进国际化布局，为未来业务拓展奠定增长基础，公司三项费用（销售费用、研发费用、管理费用）同比增加约4264万元，公司通过头部客户开拓、国际化运营、产品创新、新业务发展、降本增效等多项举措，实现扣非净利润同比增长57.62%。23Q1非经常性损益减少，归母净利润实现小幅增长。

?智能化大趋势下，公司有望长期持续成长，股权激励明确23-24年收入和扣非净利润成长目标，2025和2030中长期目标明确，叠加组织优化、降本增效等举措，有望保持收入和利润持续增长。未来随外部因素逐步解除、短期和一次性费用投入影响减弱，同时随着公司新产品推出、高价库存出清，公司利润增长有望提速。预计23-25年公司归母净利润为8.3/11.8/14.7亿元，对应PE为17/12/10X，维持“买入”评级。