【华西食品】乳业23Q1分析师预测+推荐

【华西食品】乳业23Q1分析师预测+推荐

伊利：Q1预计液态奶小幅下滑，其他业务预计正增长，#预计主业小幅正增长，叠加澳优并表预计收入中高个位数增速； 同期利润率较高（11.3%），23Q1由于结构弱于同期，预计利润率低于同期，#判断利润增速下滑个位数到双位数。预计二/三/四季度增速有望环比加速，当前对应最悲观23年利润仅17倍，#已等同于去年最底部估值，中长期配置推荐！

蒙牛：Q1预计液态奶持平，#叠加其他业务预计整体中个位数增速（基数预计低于伊利）。判断毛利率有望同比提升（成本下降）、费用率有望低于同期疫情时期得以提升，#整体利润率预计有望提升。从Q1判断， 预计全年收入有望达成指引中高个位数增速，利润率提升0.3-0.5%。当前估值也仅17倍，中长期配置推荐！

妙可：Q1阳康恢复时期，叠加商超流量逐步恢复时期，且备货主要12月，#预计Q1增速下滑，环比增速预计略正。Q1仍在成本高位，结构偏弱，叠加同期利润率较高（5.72%），#建议控制利润预期。Q2及之后有望伴随消费恢复而收入环比加速，利润率有望达成指引提升。#中长期配置推荐！

新乳业：Q1疫情修复时期，#但预计收入增速好于同行，判断有望中高个位数以上，利润率有望提升小个位数以上。Q2收入基数降低，预计增速将环比提升。当前对应23年29倍，鉴于公司为乳业23年最大黑马，各项预期兑现之中，在业绩逐季度验证下，有望提前打入未来几年预期，#现价推荐买入!

☀个股观点：

乳制品经历疫情，逻辑受市场质疑。但正如我们前期深度报告所说——疫情遮掩长期逻辑，我们判断乳业自Q2后将逐步展现其稳健增长逻辑，修复市场信心。#本质Q1经历疫情恢复时期下阵痛——自饮+送礼属性均受影响，叠加高基数，Q1业绩预计将是全年低点，后期将逐步变好，预计估值也有望提升。下周业绩期，无论业绩如何，#判断都是最佳买入和布局时期。

妙可蓝多Q1预计将是疫情后业绩最底部时期，但也是新的开始，细分行业β+龙头+疫情后铺货逻辑+竞争减弱+未来可能性α（同百润，舶来品中优秀的产品型公司，一切皆有可能）。

除此之外，强烈建议关注 15555515158142-#乳业黑马——# 新乳业。本质今年食品饮料跑出相对收益更需要更具α公司，新乳业便是其中之一，如同4年前我们推的妙可前期逻辑一般——大单品&利润率提升&激励预期。