【德邦电新】德业股份：22年业绩高增长，拟募投资金用于扩建逆变器项目

【德邦电新】德业股份：22年业绩高增长，拟募投资金用于扩建逆变器项目

▍事件：公司拟向特定对象发行股票不超过7,168.0140 万股，募集资金总额不超过人民币 35.5亿元，扣除发行费后主要用于年产 25.5GW 组串式、储能式逆变器生产线建设项目，年产 3GW 微型逆变器生产线建设项目，逆变器研发中心建设项目及补充流动资金。

①逆变器业务已成为公司主要收入来源。公司22年全年公司实现营业收入59.56亿元。同比增长了42.89%。实现了归母净利润15.17亿元，同比增长162.28%。实现扣除非经常性损益后的净利润15.35亿元，同比增长187.84%，其中，储能逆变器实现销售收入24.18亿元（销量为29.90万台），微型并网逆变器实现销售收入80.74亿元（销量为80.24万台），组串式逆变器实现销售收入70.36亿元（销量为24.69万台）。

②随着新建产能释放，公司毛利率有望进一步提升。公司已构建逆变器、热交换器和环境电器三大核心产业链，其中光伏逆变器销售规模及利润增长迅速，已形成储能、微型并网及组串式逆变器三大系列并驾齐驱的产品矩阵，2022 年度逆变器占公司总营业收入比重已提升至 66.44%，光伏行业产品毛利率为48.18%，小家电及其他业务毛利率为18.08%，本次募投资金用于逆变器项目建设将进一步提升高毛利逆变器业务在公司营收中业务占比。

③研发创新将助力产品更新升级。逆变器作为光伏发电系统、储能系统的核心部件，需要根据光伏行业发展趋势和市场需求不断进行技术升级和创新，增加产品适用场景和范围，提升功率密度、功率范围及转换效率。公司本次募集资金中5.1亿元拟用于逆变器研发中心建设项目，将有助于公司根据市场需求进行产品创新升级。

▍投资建议：光伏行业仍处于高速增长阶段，逆变器产品有替换需求，公司逆变器业务仍处在高速增长阶段，储能业务发展迅速，我们预计公司23-25年净利润为27/40/60亿元，对应PE为23X/15X/10X，维持“买入”评级。

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联系人：彭广春/白鑫