【中泰汽车】中国汽研22年报及23年一季报解读#技术服务持续稳健，基本符合预期

【中泰汽车】中国汽研22年报及23年一季报解读#技术服务持续稳健，基本符合预期

#22年技术服务实现营收27.78亿元（同比+16.58%），毛利率持续稳健（48.4%）

公司发布22年年报，全年实现营收32.91亿元，同比-14.2%，归母净利润6.89亿元，同比-0.4%，扣非归母净利润6.51亿元，同比+14.3%；单Q4看，营收11.36亿元，同比-8.6%，环比+39.7%，归母净利润2.00亿元，同比+2.4%，环比+5.8%。Q4盈利略低预期主要受①客车亏损1500万（之前预计不亏损）②研发费用多增2-3000万③装备计提减值准备1-2000万。分板块看，技术服务营收占比超过80%，主要是①电动&智能等技术变革持续催生需求增长②公司强化业务协同，一企一策加强市场开拓力度，优化客户结构；三是持续增强技术服务核心竞争力，推进业务结构优化，非法规类业务占比已接近50%，新能源及智能网联汽车开发 和测评业务实现营收3.87亿元（同比+37.3%）；装备制造营收 4.89 亿元，同比降幅 65.79%，专用车业务受市场环境影响，公司加强风险管理，控制业务规模，导致收入同比下降（预计后续将持续管控规模）。

#23年Q1归母净利润历史同期最高，其中技术服务继续稳健增长，装备制造逐渐回暖

公司发布23年一季报，实现营收7.07亿元，同比+26.0%，环比-37.8%，归母净利润1.42亿元，同比+9.5%，环比-29.0%。其中技术服务实现营收5.9亿元，同比+17.2%，装备制造实现营收1.17亿元，同比+102.96%，主要受市场逐渐回暖，大客户拓展效果显现，新增订单和发货数量同比增加影响。Q1是公司传统淡季，但今年已是历史同期最高，展望2023全年，公司目标营业收入 42.00亿元，利润总额 9.20亿元。

#投资维度，基盘业务稳健叠加整合相继落地，公司是汽车板块中特估核心标的

技术服务占比80%以上、毛利高45%+、增速稳15%+，与汽车销量脱钩，受行业β影响小，公司是国企改革示范标兵，市场化程度领先，22年中检集团成为控股股东，23年开始预计中检将有资产注入预期，后续中检也将持续整合（汽车业务都由汽研承接）。

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【中泰汽车?何俊艺团队】

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