【天风商社食饮】能量饮料：红牛诉讼纷争持续发酵，行业格局变动为众品牌提供发展窗口期

【天风商社食饮】能量饮料：红牛诉讼纷争持续发酵，行业格局变动为众品牌提供发展窗口期

事件：近日，“中国红牛被禁止生产销售”登上多平台热搜，红牛诉讼纷争仍在持续发酵。天丝红牛方面称22年底吉林高院最新判决要求华彬方面立即停止生产、销售“红牛维生素功能饮料”。而华彬红牛称该判决并非生效判决，并不具有既判力或者执行力，此次乃是网络水军大规模造谣引流、抹黑。

观点：我们认为，目前能量饮料赛道高景气，龙头红牛受诉讼限制渠道拓展及品牌推广大受影响，目前诉讼纷争仍未尘埃落定，为行业内众品牌提供关键发展窗口期。在此背景下，#东鹏饮料大单品差异化全国布局放量，在行业格局变动的窗口期有望实现弯道超车，#养元饮品拥有红牛牛磺酸饮料北方市场经营权，或将在行业格局变动中有效承接龙头份额，持续快速增长。

■东鹏饮料：公司通过产品、渠道策略，匹配优秀团队机制，大单品一方面全国化扩张加速，另一方面基本盘持续挖潜。公司大单品500ml金瓶持续引领开拓市场，不断完善经销体系、持续开拓终端网点、加强冰柜投放和产品陈列，促进销量快速增长。此外，随着新品逐步落地上市，和推广计划的进行，乘风运动、健康需求增长趋势，推动二次曲线成熟。并且，我们预计随新品规模逐渐扩大，规模效应的产生将贡献利润增量，进一步提高公司盈利能力弹性。而近期市场担忧的白砂糖成本上涨，我们认为公司有望通过成本管理进行较好控制，整体成本改善趋势不改。

■养元饮品：1）公司拥有天丝红牛旗下红牛维生素牛磺酸饮料在长江以北市场的运营权，公司近两年通过经销商调整，渠道基本梳理完毕，#在去年功能饮料实现38%增长的基础上，今年仍有望加速。2）牛磺酸饮料去年开始进行产品口感调节，同时由“红牛安奈吉”更名为“红牛维生素牛磺酸饮料”，进一步贴近主流能量饮料口味，有利于提高市场认可度。3）公司一季报中，收入端核桃乳大致持平，增长主要来自功能饮料，植物奶整体推广平稳。成本端预计维持稳定。#全年来看，预计核桃乳业务恢复至21年水平，植物奶稳步推进，功能饮料或加速增长。

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