【国金电新】美畅股份2022年报点评：金刚线盈利维持高位，钨丝出货快速增长

【国金电新】美畅股份2022年报点评：金刚线盈利维持高位，钨丝出货快速增长

4月21日公司披露2022年报，全年实现营收36.58亿元，同比+98%；实现归母净利润14.73亿元，同比+93%。其中，Q4实现营收11.97亿元，同比+108%，环比+30%；实现归母净利润4.45亿元，同比+110%，环比+23%。

1⃣下游需求旺盛带动出货快速增长，龙头地位稳固：光伏需求持续增长带动金刚线需求旺盛，公司金刚线产能稳步扩张，截至报告期末月产能已超1100万公里，同时积极开拓下游客户，全年金刚线销量9615.6万公里，同比大幅增长112%，龙头地位稳固。Q4金刚线销量3150万公里，环增28%，12月下游硅片开工较弱背景下略超市场预期。

2⃣盈利能力维持高位，母线产能释放推动降本：二季度起上游金刚石微粉、镍等原材料价格上涨，公司依托规模优势降本增效对冲成本压力，盈利能力维持高位，全年金刚线业务毛利率55.8%。公司积极布局上游产能，一期黄丝产能2022年9月完成安装、10月小试、12月完成设备初步验收，随着后续自建母线产能释放，公司母线自供率有望提升至100%，将有效增强原材料供货可靠性、降低生产成本，进一步提升盈利能力。

3⃣细线化持续领先，钨丝出货快速增长：公司围绕光伏切片薄片化、大片化需求持续推动技术创新，已将产品线径迭代至33-34μm，同时依托自研高切割力金刚砂将34μm产品切割线耗降低20%，产品优势显著。此外，公司钨丝研发快速推进，目前钨丝金刚线月产量已超过100万公里，主流线径下降至28-30μm，帮助客户显著降低切割成本，差异化产品提升溢价，巩固盈利能力优势。

投资建议：硅料供给释放推动光伏需求快速增长，金刚线持续高景气，考虑到公司母线产能释放推动降本、产品优势增强盈利能力，上调2023-2024年净利润预测至21.39（+32%）、24.73（+34%）亿元，新增2025年预测28.97亿元，对应EPS分别为4.46/5.15/6.04元，维持“买入”评级。

风险提示：技术研发不及预期，产品价格波动，原材料价格波动

联系人：姚遥/宇文甸/张嘉文/李轩宇