亿联网络速评：短期业绩承压，中长期趋势向好【天风通信团队】

亿联网络速评：短期业绩承压，中长期趋势向好【天风通信团队】

事件：公司发布2022年年报及2023年一季报。

2022年，公司实现收入48.11亿元，同比增长30.57%；实现归母净利润21.78亿元，同比增长34.75%。同时，剔除激励基金分摊费用、股权激励计划股份支付费用影响后的归母净利润为 22.63 亿元，较21年增长40%。

具体来看：

1）桌面通信终端业务22年实现收入31.45亿元，同比增长23.47%，毛利率较上年同期提升了1.36个百分点，达63.76%。主要是公司保持持续的技术迭代，促使话机产品具备强有力的竞争力，同时，22H1经销商存在部分补库存的现象；

2）视频会议业务22年实现收入12.99亿元，同比增长42.34%，毛利率较上年同期提升了2.42个百分点，达64.69%。回顾22年，公司持续推新，推出了音视频会议平板 MeetingBoard、桌面一体式终端 DeskVision A24 等多款智慧办公新产品。同时，公司作为微软音视频领域的战略合作伙伴，有望持续受益；

3）云办公终端业务22年实现收入3.61亿元，同比增长63.44%，毛利率较上年同期提升了2.66个百分点，达51.37%。回顾22年，公司发布了 BH7X 系列商务蓝牙耳机，切入高端音频市场。展望未来，公司将持续推新，奠定该业务持续快速增长的基础。

从区域收入来看，22年公司美洲地区仍是收入贡献的主要来源，全年收入达21.07亿元，同比增长28.46%；欧洲区域实现收入18.57亿元，同比增长35.94%。

23Q1公司实现收入8.89亿元，同比下滑14.67%；实现归母净利润4.23亿元，同比下滑13.12%。其中，公司财务费用同比增长308.55%，财务费用达0.21亿元，主要系美元汇率变动所致。

 ✿整体来看，公司保持较高的研发投入以及持续的产品迭代是保证公司产品市场竞争力的核心因素。公司基于四大能力矩阵，围绕三大业务板块持续强化核心竞争力为中长期的发展奠定了重要的基础。在保证产品竞争力的同时，公司持续增强销售和内部治理，亦为经营层面提供较强的韧性。

我们预计，公司2023~2025年，营收分别为：62.62亿元、81.46亿元、105.90亿元，3年收入复合增速达30%；公司2023~2025年归母净利利润分别为：26.5亿元、32.9亿元、41.5亿元。

【天风通信团队】唐海清/王奕红/林竑皓