?【菲利华】核心坚定深度推荐：盈利提升产能落地，横纵拓展如日方升——【长江军工】

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☀【技术改进提升盈利能力】石英玻璃材料热改型工艺落地牵引原材料利用率提升毛利率随之提升，公司设立湖北瑛泽材料科技有限公司全面建成达产，石英玻璃材料热改型产能大幅提升，年产能达到 4800 吨，热改型法是通过电磁感应加热将石英玻璃母材软化，然后通过槽沉、拉制等方法获得所需要的产品，有利于提升原材料利用率，牵引公司石英玻璃材料毛利率2022年同比提升3.35pct；

 ✿【产能扩张迎接需求释放】公司2022年期末重要在建工程项目预算总额9亿元，2023年期末重要在建工程项目预算总额激增163%至24亿元，其中预算过亿且处于建设初期的项目达6个，按照建设进程测算，大部分新项目将于2024年转固，同时公司再次提交建议定增申请，计划在明年股东大会前融资3亿元进行扩产，产能的持续提升将牵引公司在未来3年紧抓下游景气释放实现高速成长；

✿【高额研发打开长期空间】公司2023年研发人员同比增长22.56%至489人，重点投向气连熔石英筒、大规格低羟基电熔、高端合成石英、电熔不透明等高端产品，截至2022年，军品方面3个石英纤维复材新产品研发成功、石英纤维生产自动化程度提升，半导体方面，合成石英熔制速度提升，石英玻璃电熔与热改型工艺取得重大突破、石英制品新增北方华创认证、10.5 代光掩膜基板开发成功。

盈利预测与估值：预计公司23/24/25年归母净利润分别为6.6/9.2/13.4亿元，同比增速为35%/40%/45%，对应PE为37/27/18倍，随公司横纵拓展增量业务持续落地，不排除上调盈利预测可能性。