?【国金食饮】如何看待当前食饮估值及投资机会？

?【国金食饮】如何看待当前食饮估值及投资机会？

?部分龙头23PE已低于近五年及10年估值分位。消费稳步恢复，业绩增长质量质量逐步改善，建议重视白酒底部机会！

?白酒：板块整体估值位于近3年/5年的7th/36th分位，头部的茅五泸汾洋均位于近3年20th分位以下，茅台/汾酒位于5th分位以下，已经具备突出的估值性价比。从绝对值看，当前茅五泸对应当年PE为29X/21X/26X，22年10月末分别为27X/20X/23X，向下安全垫充足。当前市场博弈点在于复苏的斜率，对复苏的预期低迷。再次强调复苏方向的确定性，五一、端午宴席需求释放带动社会库存去化，对批价无需担忧，向好态势明确。目前优选性价比标的（高端茅五泸、汾酒、洋河），关注顺周期品种的弹性。

?食品：1）华润23年啤酒业务PE仅30X、25年不到20X，未来几年利润复合增速20%多，中长期啤酒高端化和提效趋势确定。2）酵母、洽洽：成本压制（酵母水解糖成本有望下降，洽洽H2葵花籽价格下降预计带来弹性），估值已显著低于5/10年PE中枢；3）中炬管理因素仍有折价，23年经营管理双改善；4）伊利处于基本面和估值的底部，静待内生收入和净利率的改善催化。整体建议把握餐饮修复主线下啤酒、速冻等赛道布局机会，坚定看好食饮底部配置契机！