【浙商食饮||杨骥】白酒周思考：当前“位置”比“择时”更重要（20230423）

【浙商食饮||杨骥】白酒周思考：当前“位置”比“择时”更重要（20230423）

我们考虑到4-8月为白酒行业淡季，认为当前“估值位置性价比”比“择时”更重要：

①情绪：此前市场因担忧经济恢复情况/淡季催化剂少/高端酒批价波动等，悲观情绪被放大。我们认为：近年来每轮由情绪引发的行业调整均为上车好时点，当前贵州茅台对应23年PE仅 29X，板块已进入强性价比区间（本周情绪已有所平稳），”估值位置性价比”比“择时”更重要；

②资金：近期TMT/AI等板块对消费类资产均有一定“抽水”。我们认为：白酒板块最为业绩确定性最强的板块之一，仍为中长期配置的重点方向；

③基本面：从指标看，主要酒企为保障全年业绩压力，在淡季采取阶段性控货挺价/发货策略，当前行业批价/库存基本处于稳定状态（部分标的批价随着阶段性发货波动为正常现象），且后续随着需求上行，有持续向好趋势；从业绩看，下周板块即将进入业绩密集披露期，预计主要酒企具备确定性的业绩均将稳定市场信心，23Q2板块亦在极低基数下或将迎来高弹性，业绩确定性&弹性兼具。

④后续潜在重要催化剂：中秋国庆（为重要回款时点/为重要预判后续行业趋势发展时点）/经济恢复加速/资金面转向改变等。