【中金食饮】零研月报：3月消费复苏斜率放缓，1-3月累计销售额同比承压

【中金食饮】零研月报：3月消费复苏斜率放缓，1-3月累计销售额同比承压

2023年3月多数食品饮料品类现代渠道销售额承压，1-3月累计销售额同比亦承压，1-3月表现较好的细分行业包括预调酒、果汁饮料、功能饮料、速冻火锅料等。

调味品：3月千禾酱油GMV增速仍快于整体酱油行业。3月酱油销售额同比-9.2%，其中千禾同比+39.5%，主因其0添加产品需求强劲。3月复调销售额同比-16.7%，其中海底捞/天味同比-25.1%/-1.3%，下降较为明显，龙头份额有所降低。3月榨菜行业销售额同比-26.7%，榨菜3月动销表现环比略有恢复。

乳制品：1-3月乳制品销售额累计同比-2.3%，其中奶粉/液态奶/酸奶/奶酪/奶酪棒累计同比-1.3%/+1.8%/-7.8%/-13.2%/-16.7%。疫情后期白奶消费需求旺盛，液态奶表现依旧好于行业整体。

食品：3月肉制品销售额同比-9.0%。3月速冻米面/速冻火锅料销售额同比-18.9%/-13.7%，1-3月销售额累计同比-3.2%/+7.4%，其中安井速冻火锅料1-3月累计同比+17.9%，源于锁鲜装引领行业发展，保持高速增长。2-3月为坚果炒货淡季、行业动销较弱、洽洽动销情况好于行业。3月包装面包行业GMV同比有所下滑、动销相对承压。

饮料：2023年3月包装水/茶饮料/碳酸饮料/果汁饮料/功能饮料销售额同比+0.0%/+18.3%/-5.1%/+22.3%/+18.9%，延续CNY期间较良好增长态势。

酒类：白酒3月销售额同比-12.2%、销售量同比-3.2%，其中国窖、洋河梦之蓝、汾酒青花增速亮眼，销售额分别同比+45.3%/59.0%/58.9%，主因节后宴席消费氛围延续，商务消费场景趋于活跃，叠加去年同期低基数。啤酒1-3月销售额累计同比-2.4%，非现饮渠道表现稳健，且行业高端化进程延续。预调酒22年10/11/12月、23年1/2/3月Rio预调酒销售额同比+59.0%/ +95.5%/ +41.6%/ +39.9%/-3.2%/+30.4%，22年10月起增长明显提速，23年3月增长表现较持续，23年3月强爽系列增长强劲，同比+1202.0%。

我们结合商超数据推荐组合为：A股酒类：老窖、古井贡、茅台、五粮液、汾酒、舍得、迎驾贡、今世缘、洋河、老白干酒、青啤、重啤、燕京啤酒；A股非酒：安井、千味央厨、盐津铺子、劲仔食品（未覆盖）、伊利、天润、千禾、桃李；H股：颐海、润啤、百威亚太。