巨星科技年报点评: 底部彰显竞争优势，周期复苏将至【财通商社&电新】

巨星科技年报点评: 底部彰显竞争优势，周期复苏将至【财通商社&电新】

公司22年度实现营业收入126.1亿元, 同比+15.48%，实现归母净利润14.2亿元，同比+11.78%，实现扣非归母净利润14.55亿元，同比+35.5%，其中其他一次性利润影响因素超过2亿，还原后实现归母利润16.2亿，同比+27.6%；Q4单季度实现收入27.75亿元，同比-14.33%；实现归母净利润1.56亿元，同比+31.2%；实现扣非归母净利润2.2亿元，同比+186.99%，Q4收到12月疫情和北美物流大罢工的影响，收入有所下滑，但盈利能力持续提升，毛利率修复到30.88%；

周期底部彰显竞争优势；在22年欧洲终端消费下滑11%和北美历史最高库存双重压力下，分业务来看，公司手工具及存储箱柜业务22年实现收入100亿元，同比+12.27%，电动工具、激光及储能业务25.4亿元，同比+33.03%；22年整个手工具行业是负增长，公司依靠自身α依旧能够保持正增长，这其中既有公司本身不断地扩张产品品类的因素，以及在经济下行周期中公司产品相对美国本土品牌更具有口红效应，更受零售商和消费者的青睐；预计23年随着整个行业β的修复，公司增长情况更加明显，建议各位投资者关注巨星；

周期复苏将至，公司提出新三年倍增计划；我们观察北美家具家装零售商库存数据于3月已降低到合理水平（结合通货膨胀），判断下游库存的至暗时刻已过，公司订单进入环比提升阶段，预计最快23年Q2能看到营收、盈利持续双双上行；公司董事会提出新一轮三年倍增计划，在主业修复的大背景下，公司不断拓展产品品类和收购优质资产，以及布局北美本土储能业务，目标2025年实现40亿美元营收；

 公司整体业绩预计23/24/25年收入164.5/204/272亿，实现归母净利润20/25.3/35亿；对应PE为11.1/8.8/6.4X，继续重点推荐。