【财通电新】东方电缆：23Q1超预期，#内-验证产品结构优化+外-验证出口空间打开

【财通电新】东方电缆：23Q1超预期，#内-验证产品结构优化+外-验证出口空间打开

事件：公司发布2023年第一季度报，实现营业收入14.38亿元，同比-20.82%；实现归母净利润2.56亿元，同比-8.10%，环比+141.18%；#收入结构方面，陆缆系统7.82 亿元，海缆系统5.60 亿元，海洋工程0.94 亿元；#在手订单超89亿元，其中海缆系统50.14亿元、陆缆系统24.48亿元、海洋工程14.69亿元。

→#23Q1单季度销售毛利率30.96%，同比+3.82pct，环比+13.78pct，#单季度毛利率创最近十个季度新高。侧面反应公司#内在产品结构优化，盈利能力提升。

★#出口空间快速打开，公司获得卡塔尔油气公司脐带缆项目，#签署英国InchCape海上风电项目220kV三芯输出缆供应前期工程协议，Inch Cape项目总规划装机容量108万千瓦，前期协议金额约人民币1400万元，公司完成220kV三芯2000平方毫米主缆相关型式实验及相关程序后，将另行签订主合同。#InchCape项目突破验证公司出口空间打开，而海外前期TenneT相关订单单GW价值量29亿元，单位价值量显著高于国内。

#新订单多点发力，中标高技术含量海缆订单 在电力建设、轨道交通、海洋油气等领域的项目包括南方电网配网材料框架招标项目、国家电网采购、国网上海市电力公司配网物资协议库存、深圳市轨道交通工程 PPP 项目等，实现高质量油田开发项目110KV海底复合电缆集中采购项目、锦州25-1脐带缆项目等，#海陆缆系统累计中标金额约13亿元。

#建议持续关注海风绝对龙头企业：内看订单结构优化+外看出口空间打开： 公司是海风海缆环节绝对龙头企业。23年预计海风装机8~12GW，同比增速100%起，而海缆环节存在“三硬三软一设备”合计七大壁垒，公司在产能、技术、风资源、出口多点持续领跑行业，预计2023年实现归母净利润15.5亿元，对应PE 18.6x，强烈建议重点关注。