【天风通信】润泽科技：业绩持续高增，持续坚定推荐高功率液冷&智算白马厂商

【天风通信】润泽科技：业绩持续高增，持续坚定推荐高功率液冷&智算白马厂商

?润泽科技发布2022年报及一季报，2022年实现营收27.15亿元，同比增长32.61%，实现归母净利润11.98亿元，同比增长65.98%，实现扣非净利润11.38亿元，同比增长59.97%。2023年一季度实现营收8.08亿元，同比增长31.53%，实现归母净利润3.30亿元，同比增长52.73%，实现扣非净利润3.23亿元，同比增长52.21%。【亮点：高功率、智算中心、超算中心】

?1、业绩持续高增稀缺性凸显

公司业绩持续高增，22年实现业绩60%+增长，一季度继续实现超50%增速，我们此前一直强调，公司业绩在行业具有稀缺性，前瞻性判断公司业绩在Q1持续高增。公司上架机柜总量和单机柜功率持续提升，业务规模和营业收入持续扩张，今年公司将完成A区7万个机柜的正式交付投运，并启动B区建设，目前成熟数据中心上架率超90%。此外，公司维持较高毛利率水平，22全年53.11%，23Q1实现53.93%，园区型数据中心及自投自建自运营模式的优势凸显。

?2、继续强化基础推荐逻辑：润泽属于idc板块稀缺标的：1）业绩增速高（预计23-24年业绩18.5亿和25亿），板块内pe估值不贵；2）数字经济运营商国家云受益逻辑（90%机柜与电信联通合作，运营商的云计算capex投入快速增长以及云业务高增速指引，未来上架率有保障）；3）下游终端大客户为字节（预计占比60%左右）、华为云、京东、快手、美团等，公司受益头部客户展开AI云计算军备竞赛加大投入。

?3、坚定长期发展逻辑打造核心竞争力，高算力高功率锚定未来

公司高算力高功率机柜铸就核心实力。ChatGPT引领的行业变革，推动作为数据、算力底座的数据中心厂商不断演进，公司将逐步对低功率机柜进行升级改造，加快推进高密机柜和液冷机柜应用，向智算中心和超算中心快速演进，形成数据中心、智算中心和超算中心融合的综合算力中心。公司有智算平台增量逻辑，拥有自建自持自运营高功率机柜，领先布局打造智算平台。同时预计公司今年大批量交付一整栋液冷20kW&50kW高功率数据中心，预计服务于超算力需求，属于真正落地打造智算/超算平台。

?4、预计公司23-24年归母净利润18.5/25亿元，对应23-24年PE为37/27倍，持续坚定推荐！

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