【国海电新】东方日升年报点评：业绩符合预期，紧抓储能机遇、异质结加速（4.21）

【国海电新】东方日升年报点评：业绩符合预期，紧抓储能机遇、异质结加速（4.21）

 ✿事项：

2023年4月21日，公司披露2022年年报，实现营收294亿元，同比+56%；归母净利润9.45亿元，扭亏为盈。

业绩点评

#组件、硅料销量大幅增长，组件盈利有望持续改善

2022年，公司组件销售收入241.3亿元，同比+82.1%，销量13.5GW，海外8.1GW，毛利率5%，同比回升3.89pct，单瓦净利约1~2分。23Q1预计环比改善，提升至4-5分/w。

硅料销量0.88万吨，同比+91%，收入19.1亿元，均价约22万元/吨，毛利率63.4%，估计贡献净利约7亿元，占比超70%。

22年底，公司组件产能达到25GW，电池自供率约70%。23年，公司电池、组件产能同步扩张，组件产能预计达到40GW，电池自供率预计提升至80%，组件盈利有望持续改善。

#储能系统实现GW级出货，欧美市场占比高

22年储能系统出货1.2GWh，确认收入1GWh，大储占比80%，中美欧市场多个百mw级项目的签单、出货。估计22年均价1.2元/Wh，净利率预计4%-5%。目前，在手订单已超3GWh，全年出货有望达4-5GWh。23年公司将持续开拓美澳非等高盈利市场，盈利有望持续提升。

#异质结产能加速释放，技术引领下盈利能力值得期待

22年公司定募集50亿元投产5GW异质结电池与10GW组件项目。23年异质结产能将达到9GW，组件产能达16GW，金坛4GW即将出片，宁海5GW预计6月投产。公司异质结路线技术行业领先，110μm硅片中试运行半年，双面微晶导入，转换效率达25.50%，0BB+银包铜银耗有望降至 10mg/W以下。

我们统计行业已投产的HJT电池近20GW，在建产能超50GW。HJT组件目前价格较PERC溢价约1.5毛/瓦，在HJT产能较为稀缺情况下，溢价有望持续。23Q2-Q3异质结组件实现出货后，有望公组件业务盈利能力。

#新增对外投资硅棒产能10GW，投建源网荷储一体化项目

公司同步公告，拟在包头建设源网荷储一体化项目及源网荷储一体化10GW拉晶项目。一体化项目拟投资62.6亿元，包含风电705MW、光伏300MW、储能275MW/1100MWh。拉晶项目拟投资21亿元，新增10GW硅棒产能。公司向上、下游延伸布局拉，加强一体化程度，预计将持续提升组件盈利能力及稳定性。

（公司模型、HJT数据库欢迎联系索取）