【财通电新】中际联合：2022年业绩符合预期，出口收入翻倍增长

【财通电新】中际联合：2022年业绩符合预期，出口收入翻倍增长

事件：公司发布2022年年度报告，2022年全年实现营业收入7.99亿元，同减9.45%；实现归母净利润1.55亿元，同减33.55%；实现扣非归母净利润1.28亿元，同减39.52%；实现毛利率43.67%，同比-2.22pct；实现净利率19.41%，同比-5.25pct。22年Q4公司实现营业收入2.38亿元，同减8.10%；实现归母净利润0.23亿元，同减54.85%；实现毛利率45.25%，同比+18.35pct；实现净利率9.74%，同比-10.09pct。

 ✿#国内市场：风机大型化趋势带动增量市场需求提升、风机技改+运维带动存量市场扩容。2022年受补贴退坡及疫情影响，下游风电行业装机量低迷，导致公司出货量下降业绩阶段性下滑，预计2023年风电新增装机有望达70-90GW，至少翻倍。风电风机大型化使得风机塔筒高度相应提高，专用高空安全作业设备需求增加，2023-2026年国内增量市场规模分别为5.31/5.74/5.88/6.07亿元，CAGR 5.7%；2021-2025年与2026-2030年期间国内存量市场空间预计达到1.84亿元和2.45亿元。

☀#海外市场：出口收入翻倍增长、高毛利打开公司利润增长空间。海外风电行业发展早，存量市场大，高空安全作业设备渗透率较低。公司2022年实现外销收入3.12亿元，同增109.25%，占主营收比重39.37%（2021为17.01%），外销取得阶段性进展，海外市场渗透率有望进一步提升。此外，海外市场产品毛利率高出国内约20.44pct，海外市场的突破带动公司毛利率上升。

#产品多领域拓展、电网&通信塔架为未来发力重点

公司生产的专用高空安全作业设备已应用在电网、通信、火力发电、建筑、桥梁等16个行业。其中，电网塔架（尤其是特高压电网塔架）、通信塔架是未来公司产品推广的重点之一，在电网塔架和通信塔架攀爬和作业过程中使用专用高空安全作业设备可以显著降低作业人员爬塔作业强度，提高登塔效率，同时可有效减少人员攀爬坠落风险，保障人员安全。

#投资建议： 我们预计公司 2023-2024 年实现营业收入14亿元/17亿元，实现归母净利润3.1亿元/4.2亿元。对应PE分别为19.38/14.31x，建议重点关注。