【天风机械】杭叉集团一季报再超预期，叉车行业加速全球化

【天风机械】杭叉集团一季报再超预期，叉车行业加速全球化

【事件】杭叉集团发布2023年一季度报告：

2023Q1单季度：

1）实现营收39.29亿元，同比+9.04%，环比+28.93%；实现归母净利润2.92亿元，同比+53.55%，环比+20.99%；实现扣非归母净利润2.81亿元，同比+51.87%，环比+22.07%。

2）毛利率18.15%，同比+2.87pct，环比-5.22pct；归母净利润率7.43%，同比+2.15pct，环比-0.49pct；扣非归母净利润率7.15%，同比+2.02pct，环比-0.4pct。

★点评：

①我们认为公司23Q1业绩超出市场预期，我们此前推荐提示钢材价格从22Q4开始已经回落至 20年Q4水平，公司将持续享有红利，同时随着公司电动化/全球化持续努力，利润率中枢有望继续逐季度上移；

②公司Q1叉车整体销量持平，出口数量同比增长，锂电占比不断提升，继而带来销售额和利润率的明显提升；

③根据我们【顺周期跟踪表有关数据】Q2开始同比销量技术明显减小，随着出口势头的保持以及国内市场恢复的预期叠加，我们认为公司仍将保持高速成长；

④公司22年外销比例为34.96%，我们认为公司设定的23年40%外销比例是非常务实，考虑到全球龙头丰田叉车70%以上外销，我们认为公司还有很长的全球化道路可走；

⑤公司已有 XE 系列永磁锂电专用叉车（1.5-3.8t）、XA 系列轻型电动叉车（2-3.8t）、氢燃料电池专用叉车（2-18t）、国四排放内燃叉车（1-48t）、越野叉车（1.5-1.8t）、XH 系列重工况高压锂电专用叉车（1.5-48t）等 50 余个大类超千种型号的新产品，实现了新能源叉车对传统内燃叉车从替代到超越的突破和创新，销售空间充分扩容；

⑥公司设立70 余家直属销售分、子公司及 600 余家授权经销商和特许经销店，打造了 60 余个国内区域性营销服务中心，同时公司加快国际化发展步伐；

⑦公司达到年产 40 万台工业车辆和其他物流设备的生产能力。

盈利预测：我们持续看好公司的长期成长价值，预计公司23-24年净利润分别为13.5/17亿元，对应PE分别为13/10X，建议重点关注！