【天风通信】三大运营商：23Q1稳步增长10%，B端业务快速成长，符合我们预期

【天风通信】三大运营商：23Q1稳步增长10%，B端业务快速成长，符合我们预期

?三大运营商发布2023年一季报，整体稳步增长

移动：营业收入2507亿，同比+10.3%；主营2098亿，同比+8.3%；归母净利润281亿，同比+9.5%；

电信：营业收入1298亿，同比+9.4%；主营1185亿，同比+7.7%；归母净利润79.84亿，同比+10.5%；

联通：营业收入972亿，同比+9.2%；主营861亿，同比+6.1%；归母净利润22.7亿，同比+11.6%。

个人移动通信：

移动：用户总数9.83亿户，季度净增775.2万户；其中5G套餐用户数6.89亿户，季度净增0.75亿户，渗透率提升至70.1%；ARPU 47.9元，较去年同期增长0.4元；

电信：收入506亿元，同比增长3.2%；用户总数3.99亿户，季度净增752万户；其中5G套餐用户数2.83亿户，季度净增0.15亿户，渗透率提升至71.0%；ARPU 45.8元，较去年同期增长0.8元；

联通：收入438亿元，同比增长4.4%；5G套餐用户数2.24亿户，季度净增0.11亿户；ARPU 44.9元，较去年同期增长0.9元。

固网/家庭宽带：

移动：用户总数2.51亿户，本年净增700万户；接入ARPU 31.4元，较去年同期下降1.0元；综合ARPU 39.2元，较去年同期增长1.4元；

电信：固网综合收入311亿元，同比增长5.0%；用户总数1.84亿户，本年净增310万户；综合ARPU 47.5元，较去年同期增长0.8元；

联通：接入收入119亿元，同比增长3.1%。

B端业务来看：

移动：DICT业务收入294亿元，同比增长23.9%，占比主营的14%；

电信：产业数字化收入350亿元，同比增长18.9%，占比主营的30%；

联通：产业互联网收入224亿元，同比增长15.3%，占比主营的26%。

折旧摊销占比来看：

移动(H股)：折旧及摊销占营收比为20.8%，同比下降1.8个百分点；

电信(H股)：折旧及摊销占营收比为18.3%，同比下降1.2个百分点；

联通(H股)：折旧及摊销占营收比为21.9%，同比下降1.8个百分点。

?因此我们认为，受益于ARPU值稳步回升&云计算等新业务快速增长，同时折旧摊销逐步下降&资本开支平稳，未来3-5年三大运营商业绩有望持续稳定增长；在此基础之上，运营商作为数据要素的核心环节，数字经济发展主力军，以及人工智能国家队，或将持续受到资本市场关注。