浙商机械 邱世梁|王华君【双环传动】一季报业绩同比增长44%超预期，新能源齿轮+减速器打开成长空间，持续推荐！

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事件：4月19日，公司发布2022年报及2023年一季报

核心亮点：

1、2023年Q1公司实现营收17.9亿元，同比增长8.2%，归母净利润1.7亿元，同比增长44.1%， Q1业绩超过业绩预告上限（之前预告同比增长33%-43%）。

2、2022年度公司实现收入68.4亿元，同比增长26.8%，归母净利润5.8亿元，同比增长78.4%。2022年新能源齿轮实现销售收入19.1亿元，同比增长220%，截止报告期末，公司已经建成 400 万台套电驱动减速器齿轮产能。

3、产品结构优化+降本增效助力盈利能力持续高增。2022年整体毛利率21.1%，同比提升1.6pcts；净利率8.6%，同比提升2.0pcts。2023年Q1毛利率20.8%，同比提升1.4pcts；净利率9.8%，同比提升2.3pcts，环比提升1.4pcts。公司净利率自2020年Q3低点2.4%起，持续提升至2023Q1的9.8%。

4、电驱动系统齿轮获全球知名客户认可，公司日前与某全球知名零部件签署定点函，被选定为该客户某欧洲高端品牌新能源汽车电驱动系统齿轮项目的开发和批量供应商。该项目预计从2024年开始批量供货，项目生命周期为9年，生命周期内预计销售金额为人民币10亿元以上。

风险提示：新能源渗汽车渗透率不及预期；自动变速箱渗透率不及预期等