【天风轻纺】比音勒芬：4月低基数叠加高端韧性，释放成长势能；同时关注报喜鸟

【天风轻纺】比音勒芬：4月低基数叠加高端韧性，释放成长势能；同时关注报喜鸟

■今年4月以来，品牌服饰普遍步入低基数区间，同比客流及动销持续向上，表观成长显著提升；我们看好比音作为高端消费成长韧性、机场高铁客流恢复以及过去几年深炼内功效果显现。

■此前我们提出高端品牌表现特别是在二三线城市强劲。近期重奢业绩及预期持续验证，LV业绩会坦言“奢侈品领域中国市场反弹相当稳定，对中国市场极其乐观”。比音定位高端，在消费逆境需求稳定，放开以来客流恢复，再次激活成长，同店表现出色，消费单价与连带稳步提升；未来三年实现门店+店效双轮驱动。

■过去三年公司在渠道方面借势将门店下沉至三四线，分享低维城市高端需求释放红利，门店改扩建提升消费体验及商品陈列；同时奥莱渠道持续增长，具备较强库存消化能力及盈利能力；产品及品牌方面，子品牌高尔夫提升运动基因拥年轻消费者，实现运动元素、休闲元素以及时尚元素和谐融合，实现功能性和审美统一。

■此外关注【报喜鸟】我们预计3月Hazzys零售同增40-45%，4月增速快于3月，提振全年预期。Hazzys持续推进产品年轻化、多品类、多系列发展；重点加强形象战略店、业绩战略店在货品配置及品牌推广资源的投入，严格控制终端折扣，升级会员体系，增强顾客黏性。

■3月社零数据中服饰鞋帽增速显著跑赢大盘，体现较好品牌服装消费信心；其中，除运动核心赛道外，A股品牌普遍预期低估值低，但不乏优质成长标的，建议积极关注。