【天风商社食饮】千味央厨：大B亮眼，小B延续复苏态势，持续看好公司未来发展

【天风商社食饮】千味央厨：大B亮眼，小B延续复苏态势，持续看好公司未来发展

近期公司股价波动较大，我们认为一是一季度受去年高基数影响，表观增速有所承压，二是市场对定增客户的担忧。我们认为公司基本面持续向好，一季度以来，公司下游西式餐饮连锁客户表现亮眼，特别是百胜等西式餐饮连锁，整体复苏态势强劲。预计公司一季度实现20%以上增长，扣非净利润增速与收入同步（去年同期有500万左右政府补助），同时定增公司正积极推进，可淡化此影响。

展望2023年，公司大B端受益下游恢复，小B端乡村宴席渠道有望实现超预期增长。

■ 大B端来看，22年基数较低，餐饮复苏叠加推新速度加快，我们预计百胜今年增量1亿左右，华莱士预计保持双位数稳健增长，海底捞预计实现30%以上增长，老乡鸡预计增速较高，整体有望实现30%以上增长。

■ 小B端来看，乡村宴席渠道占比20%左右，经历三年疫情影响，基数较低，23年预计恢复到正常水平，社会餐饮渠道预计逐步恢复，我们预计小B端实现25%-30%增长。

整体来看，预计23年公司收入端实现25-30%增长。成本下行趋势下利润率有望稳中有升，23年主业预期经营利润1.5亿（不考虑激励、补助等）。考虑到公司23年预制菜和C端等业务的增量，23年维持高景气可期，维持“买入”评级。