【海通医药】一心堂22年年报&23年一季报点评：业绩符合预期，营运能力持续提升

【海通医药】一心堂22年年报&23年一季报点评：业绩符合预期，营运能力持续提升

22年全年营收174.32亿元（+19.50%），归母净利润10.10亿元（+9.59%），单Q4营收54.06亿元（+32.21%），归母净利润3.33亿元（+110.95%）。23年Q1营收44.36亿元（+11.02%），归母净利润2.39亿元（+33.49%）。

门店规模保持稳定增长。22年公司净增门店数646家，达到9206家。23年一季度净增门店128家，总门店数达到 9344 家。

三项费用控制优良，运营能力不断提升。22年销售费用率23.36%（-2.01pct），三项费用合计26.5%（-2.33pct）。净利率5.81%（-0.48pct），略有下滑。

医保资质门店数量稳步提升，专业门店建设快速发展。22年底医保零售资质药店达 8454 家，占比 91.83%（+5.0pct)。二级及以上院边店712 家。慢病门店1093 家，特病门店279 家，双通道门店数221 家。

零售药店纳入门诊统筹政策推动行业发展。公司作为头部连锁药店，具备更高的医保对接规范性，有望借助政策提升头部地位。

公司聚焦区域战略优势显著，未来扩张可期，当前市值对应23年PE为16X，估值性价比高。

余文心/梁广楷/张澄