【天风轻纺】李宁230420：Q2展望乐观，折扣改善运营赋能

【天风轻纺】李宁230420：Q2展望乐观，折扣改善运营赋能

■23Q1全渠道零售同增中单，分月看3月同增20%+（靠近30%），4月1-19日全渠道20%+环比加速，Q2有望超此前预期，后续或考虑调整指引。

线下23Q1同增高单，其中3月同增近30%，4月环比加速；Q1直营同增10-20%中段，批发同增中单，差异主要系新开店影响，直营与批发同比分别净开200+家、不到100家。同店1、2月高基数影响承压；3、4月恢复正增长，客流、客单同比增长，连带率略有减少。Q1平均店效同增低单，坪效同减个位数但环比持续改善，Q1大货平均店效35万。

线上同减10-20%低段，主要系22Q1高基数及线上恢复乏力，1-2月同比减少，3月恢复正增长，4月环比加速复苏但慢于线下。电商新增得物、快手、拼多多等新平台，其中得物增长明显。

■童装流水Q1同增双位数，4月增速继续恢复。中国李宁流水Q1同减，3月恢复正增长，4月加速至同增30%高段，22年及23H1作为调整期，后续更高质量发展。

■折扣Q1线下同比加深中单，3月同比加深幅度已收窄至低单，4月至今折扣同比改善，恢复至7折以上水平。全年目标折扣改善低单，上半年折扣压力大于下半年。

截至23Q1末，全渠道库存库销比4-4.5；库龄结构保持健康，6个月内新品占比80%高段。

■全年批发流水增速目标20-25%，Q4订货经销商信心大增，全年或超此前预期。供应链方面将加强快反，更好响应追单；目前自产比例不超10%。

■维持全年指引：全渠道收入增长中双，其中直营流水和收入均高双至20%低，电商流水和收入中双，批发流水20-25%、收入低双。

线上：品牌运营仍处于回升态势，3月已正增长，4月有望双位数增长，全年分季度流水：Q1负增长，预计Q2高单或双位数，Q3Q4高双甚至20%以上增长。

■专业运动产品表现亮眼，例如跑鞋产品中，赤兔6pro、飞电3challenge、超轻20形成专业跑步矩阵，商品整体表现符合规划，尤其飞电3表现出色。

■运动时尚设计方面，设计师加强思考与碰撞寻找设计灵感和调性，去全国各地采风，融入中国传统文化与生活方式；与年轻潮流社群深入沟通，设计符合年轻人审美的产品。设计师队伍庞大，总体团队稳定，设计沉淀丰厚，资深设计师队伍健全，同时有新人加入带来新视角新理念。