?【华测导航】海外继续高速扩张，23年目标提速增长

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22年实现收入22.36亿元（同比+17.50%），归母净利润3.61亿元（同比+22.69%），扣非归母净利润2.84亿元（同比+23.29%），毛利率56.64%（+2.00pp）。22Q4收入7.87亿元（同比+24.10%），归母净利润1.40亿元（同比+19.99%），毛利率51.51%（基本持平）。

地理空间/公共事业产品快速推广，海外持续高增。分业务，建筑与基建板块收入9.17亿元（+6.68%），毛利率61.75%（+0.80pp）；地理空间信息板块收入4.22亿元（+22.23%），毛利率45.97%（-8.52pp）；资源与公共事业板块收入7.98亿元（+31.07%），毛利率57.83%（+11.78pp）；机器人与自动驾驶板块收入0.99亿元（+10.84%），毛利率45.24%（-7.75pp）。分产品，高精度定位装备收入10.93亿元（-0.06%），系统应用及解决方案收入11.43亿元（+41.22%）。海外市场拓展迅速，收入4.87亿元（+54.56%）。

费用方面，2022年公司销售、管理、财务费用率分别为19.97%（-2.13pp）、8.25%（+2.15pp）、-0.65%（-1.18pp），研发费用4.03亿元（+21.11%），研发费用率18.02%（+0.54pp）。公司22年因实施股权激励计划产生费用4400万元。

23年预计随着下游需求复苏、乘用车自动驾驶产品步入规模化量产阶段，公司将提速增长。公司23年整体经营目标为营收28亿元（+25.21%），归母净利润4.5亿元（+24.61%）。当前对应23E PE为28x，建议重点关注。

【海通通信】余伟民、杨彤昕