【中金化工】“中国特色估值体系”向纵深发展下的国企投资机会-230417

【中金化工】“中国特色估值体系”向纵深发展下的国企投资机会-230417

 ✿央企估值修复，2023年股价加速上行。2022年至今，中国石化A/H股、中国海油A/H股、沪深300分别涨幅43.2%/33.6%/37.4%/53.9%/-16.8%，石油石化央企大幅跑赢大盘，且在2023年后呈现加速上涨走势。从估值角度来看，中国石化A股、中国海油A/H股已经修复至接近或超过1X P/B的区间。其它低估央企及地方国企获得关注较少，未来或具备上行空间。

 ✿重点关注A股国企，尤其是地方国企投资机会。我们重点梳理了A股石油石化和基础化工板块中P/B低于1X的央企及地方国企。央企中华锦股份（P/B 0.82X）、安道麦（P/B 0.91X）估值相对偏低。此外，地方国企中诚志股份（P/B 0.62X）、华谊集团（P/B 0.66X）、中泰化学（P/B 0.70X）、新乡化纤（P/B 0.83X）低估明显。重点关注H股低估标的。

 ✿与A股相比，H股中石化化工企业低估问题更为突出。央企中中海石油化学（P/B 0.49X）、中石化冠德（P/B 0.49X）、中石化炼化工程（P/B 0.53X）值得重点关注。此外地方国企中北京控股（P/B 0.41X）、新天绿色能源（P/B 0.66X）估值低，具备较大上行潜力。