浙商国防 邱世梁|王华君【中航西飞】一季报预增41%-65%，大飞机龙头将步入业绩提速期

浙商国防 邱世梁|王华君【中航西飞】一季报预增41%-65%，大飞机龙头将步入业绩提速期

事件：4月17日中航西飞发布2022年年报、2023年第一季度业绩预告

2022年业绩承压，2023年第一季度业绩预增41%-65%

1⃣ 2022公司实现营收376.60亿元，同比增长15.17%；归母净利润5.23亿元，同比下降19.84%，业绩低于预期。

2⃣ 2022Q4实现营收93.15亿元，同比下降2.89%；实现归母净利润-1.34亿元，同比下降398.14%。

3⃣  根据业绩预告，2023Q1预计实现归母净利润2.18-2.55亿元，同比增长41%-65%，2023年业绩有望修复。

2022年毛利率同比下降0.44pct；子公司陕飞盈利能力显著提升

1⃣ 毛利率7.05%，同比减少0.44pct；净利率1.39%，同比减少0.61pct。

2⃣ 期间费用率4.04%，同比减少0.61pct。

3⃣ 子公司西飞全年实现营收234.00亿元，同比增长22.90%；净利润为-0.69亿元，同比减少169.91%。陕飞实现营收135.27亿元，同比减少1.15%；净利润3.92亿元，同比增长574.70%；净利率2.90%，同比增加2.47pct。

资产负债端显示公司现金流、在手订单充沛

1⃣ 2022年末公司货币资金263.52亿，较年初增长299%

2⃣ 2022年末公司合同负债228.62亿元，较年初增长247%。

大飞机龙头2023业绩有望修复

1⃣  2023年计划实现营收431亿元，较2022年实际值增长14%。

2⃣ 2023年是公司第一期股权激励解锁第一年，解锁条件要求2021-2023扣非归母净利润CAGR≥15%。

风险提示：军品订单交付不及预期；型号研制进度不及预期。