【西南电子】博杰股份：服务器测试领先玩家，第二增长曲线加速开启

【西南电子】博杰股份：服务器测试领先玩家，第二增长曲线加速开启

公司是国内测试和自动化设备的领军企业，测试设备覆盖射频、声光电、视觉等领域。

第一增长曲线：“消费电子+大数据及云服务+新能源车”三轮驱动

1）消费电子（占比60%）： VR/AR：批量供货Meta和Pico，苹果已成功导入——2022年收入百万级，2023年跃升千万级。 传统消费电子：大客户对线体需求增加，从单站向线体供货演进带来价值量从几十万向百万、千万级提升。

2）大数据及云服务（占20%）： 公司在服务器ICT测试份额位居首位（30%），具备模组到整机全工段测试能力，包括ICT/FCT测试、硬板测试系统、服务器主板自动化组装测试方案。AI应用、ChatGPT等带动下游需求增增长叠加服务器领域自身的替换周期，有望带动该业务持续保持50%+的增速。

3）新能源汽车（占比近10%）： 公司射频/5G、视觉、FCT/FVT 和测试自动化等产品已向头部车企批量供货，汽车PCB板用量提升带动检测需求增加，叠加大客户新增的4D毫米波雷达的线体需求，2023年该业务收入有望实现100%+增长。

第二增长曲线：“半导体+被动元件”相关设备国产替代趋势推动

1）被动元件： 公司MLCC六面体检测设备市场份额领先，在大客户的份额达70+%，客户覆盖已向日本头部厂商拓展；测包机已通过客户验证、高速测试机在验证中；二代叠层机即将研发完成。公司初步覆盖超过50%价值量的MLCC核心制程设备，覆盖设备市场空间约50亿。未来随着MLCC厂商扩产带来需求修复、新客户和新产品放量，叠加高速测试机和叠层机国产替代趋势的推动，该业务有望进入加速放量期。

2）半导体： 公司划片机设备在精确性、稳定性等方面均达到领先水平，已向日月光以及多家封测、晶圆厂送样产品已向客户送样。目前半导体划片机市场90%以上由日本厂商垄断，国产化率极低。随着客户导入进一步落地，中短期内该业务有望实现逐年倍增