【特锐德】大涨点评

【特锐德】大涨点评

今日高开涨幅接近9%，点评如下：

充电业务亏损持续收窄，2023年或迎盈亏拐点。公司2022年充电桩业务实现营收45.7亿元、同比增长47.1%，分业务看：1）充电运营业务，公司2022年充电平台充电量实现约59亿度电、同比增长接近40%，我们测算自营充电量占比约45%，营收贡献约24-25亿元、同比增长50%+；2）充电桩销售业务，我们预计公司2022年充电桩外售接近6.5万根，营收贡献约19亿元、同比增长约40%；盈利方面，公司2022年充电业务综合功率利用率同比下滑0.5ppt至7.7%，但我们测算自营利用率稳中有升，带动充电业务整体盈利进一步减亏至-2600万元(2021年为亏损5100万元+)。展望2023年，我们认为新能源车保有量快速提升叠加疫情对出行扰动缓解，国内充电需求有望迎加速释放，充电桩建设在政策驱动下亦有望提速，公司充电业务或将迎来盈亏拐点。

智能制造+系统集成盈利改善，新能源发电业务增长强劲。公司2022年智能制造+系统集成实现营收约70.6亿元、同比增长11.5%，其中新能源发电业务表现亮眼，2022年营收同比增长92.5%，公司针对新能源发电客户定制开发了全新预制式模块化变电站，通过对变电站一、二次设备及土建全面预制化，提升了新能源发电站建设效率，报告期公司持续中标五大四小发电集团新能源项目订单、驱动业绩增长。盈利方面，受益于上游大宗跌价以及公司议价能力的提升，智能制造+系统集成业务综合毛利率同比提升约3ppt至24.1%。展望2023年，随高盈利订单持续释放，毛利率仍有提升空间。

加大充电网生态建设，持续扩大业务协同。公司以“充电网、微电网、储能网”为载体构建的虚拟电厂平台通过聚合电动汽车有序充电、光伏微网、移动储能、梯次储能等资源，能够实现调频调峰、需求侧响应、聚合售电、绿电消纳和碳交易等功能。公司作为首批14家聚合商之一接入了国内首家虚拟电厂管理中心—深圳虚拟电厂管理中心。截至报告期末，公司具备虚拟电厂条件的可调度的资源容量约为200万KW，报告期内参与调度的容量超过40万KW，参与调度电量超过7000万度。报告期我们预计充电增值服务带来约2亿元营收。