✿【国海中小盘/机械】工业机床：政策、宏观、产业升级周期共振下，景气度有望提升

 ✿【国海中小盘/机械】工业机床：政策、宏观、产业升级周期共振下，景气度有望提升

? 三大周期共振驱动，2023年工业机床高景气度起点。（1）政策周期：安全发展要求推动国产替代。（2）宏观周期：2023年机床的需求处于10年长周期更换周期、信贷周期的双周期拐点叠加。（3）升级周期：制造业升级打开高端机床市场空间。新能源汽车、航空航天等下游行业的景气度上行。

? 市场规模庞大，国产替代空间可观。（1）2021年机床市场规模：国内金属加工机床消费额1800亿元；若考虑出口口径，机床企业总收入口径（国内收入+出口）+进口金额为2600亿元。（2）中高端机床市场空间：海外、台湾省的进口金额约400-500亿元。数控系统进口100亿左右。国产品牌替代空间广阔。

? 产业链关注：（1）五轴数控机床：国产品牌市占率仍然较低，安全是国家发展战略要求，高端数控机床在高端制造业替代空间广阔。（2）数控系统：国内数控系统和一流顶尖品牌的差距主要在加工效率、适用场景以及可靠性时长。国内数控系统代表华中8近年在高中低端应用场景逐步丰富，生产环节中问题反馈积累，迭代速度加快，与高端品牌逐步缩小。数控系统进口额在2021年行业较好时候出现进口金额下滑，侧面证明国产替代进展加快。（3）电主轴：高速电主轴是数控机床核心元件，决定了机床工作效率、精度、寿命。

? 建议关注：（1）自主可控：科德数控（五轴联动数控机床）、华中数控（数控系统研发能力强，华中9型AI应用场景落地）。（2）中高档数控机床产品线布局丰富：纽威数控（产品线丰富、盈利能力强、海外市场打开）、海天精工（主打龙门加工中心，受益下游重工业复苏，盈利能力强）。（3）垂直品类深耕龙头，受益行业beta：秦川机床（主打磨齿机床，以精加工为核心技术深耕下游减速器、机器人、汽车零部件应用拓展）、宇环数控（受益于苹果新机型放量、产业链转移，碳化硅设备等待验证）。

⚠️ 风险提示：企业资本开支不及预期；企业借贷成本提升；政策推进不及预期；原材料成本上升；重点关注公司业绩不及预期；中国与国际市场并不具有完全可比性