【浙商轻工】家居系列调研：终端持续复苏，整装布局加速，关注智能卫浴成长赛道

【浙商轻工】家居系列调研：终端持续复苏，整装布局加速，关注智能卫浴成长赛道

✨敏华-锐迈智能铁架电机工厂

1. 22年收入21亿，70%铁架+30%电机，50%外销+50%内销，铁架全球市占第一，良率高，定价有竞争力

2.第一大客户敏华自供占总收入30%，测算功能沙发单功能位配1个铁架+1个电机，但功能成本在200-300元

3. 产品：铁架小型化，7-8年一迭代周期，与终端产品风格变化匹配，根据客户要求做差异化

4. 22年订单下滑，国内受疫情影响，海外受美国去库存+海运受阻，欧洲能源危机消费力疲弱影响。23年3月销售额利润同比增长

✨箭牌家居：渠道加速下沉，积极抢占市场

1. 23年目标：营收净利润同比增长15-25%，利润增速高于收入，零售开店目标3k+下沉加密，电商家装增速更快，提高自产率降本

2. 智能马桶策略：SKU精简1/3，均价预期下行主动抢市场（行业15-20%增长），产品质量功能与国际品牌相近 

3. 近况：开年疫情干扰发货滞后，Q1承压，目前销售回暖，库存正常，发货持续改善

4. 筹划股权激励，拟授予限制性股票不超过600万股，占当前股本0.62%

✨索菲亚：整装发力，套餐升级，品类延伸

1. 整装：22年套餐渗透率30%，23年直营新增40-60家合作，经销加大三四线下沉，通过合资公司深度绑定圣都星艺等头部装企，直营整装毛利率净利率高于零售。

2. C6（39800元套餐）在二线及以下城市很大渗透空间，部分提升到C8（49800），今年目标小双位数渗透，客单值今年提升小双位数

3. 新品类延展：门窗23年计划新招150，开店50-100个，卫浴23年7月上新品

4. 司米：23年仍在调整期，保守预计20%下滑，新招商300个，明年预计翻倍放量

5. 近况：2-3月中旬订单高增，来自积压需求释放，3月前端流量有放缓回到正常水平

✨尚品宅配： 随心选见成效，前端接单高增

1. 23年目标：开店700-800，集中在购物中心，降本增效下盈利持续改善

2. 随心选套餐：差异化在SKU选择更大（5k+,品类款式不限）+性价比更高。目前配套率从10%提升到15%，经销商返点考核配套率。工厂和经销商毛利率基本稳定。

3. 近况：3月前端接单同增40-50%

✨好莱客：大家居战略持续推进

1. 23年目标：零售20%增长，开店目标250-300；整装50%增长，由于新业务投入，利润增长小于收入

2. 大家居战略：以衣柜为核心品类，橱柜占10%，23年新拓护墙板品类，快速提升软配率

3. 近况：2月订单+20%，积压订单消耗，3月平淡