【德邦电新】恒润股份2022年报发布，业绩同比-78.55%

【德邦电新】恒润股份2022年报发布，业绩同比-78.55%

▍事件：4月15日，恒润股份发布2022年年度报告。报告显示2022年公司营业收入19.45亿元，同比-15.20%；归母净利润9,479.64万元，同比-78.55%；扣非净利润为6,671.77万元，同比-75.81%。营业成本17.32亿元，同比-0.3%，，毛利率同比-13.4%，期间费用率为6%，同比-3.2pp。经营性现金流由3.26亿元下降至-1.58亿元，同比-148.5%。

①持续深耕风电产业链大兆瓦塔筒法兰，打通风电零部件下游高附加值轴承。公司产品突破性成果包括：一、大兆瓦风电塔筒法兰紧追风电大型化趋势，完成从 7MW 向 9MW 至 12MW技术转变，公司陆风招标机型已扩大至5MW-6MW，海风招标机型已扩大至10MW以上。二、高附加值风电轴承从零到 150 套/月产能爬坡，报告期内，恒润传动新产品6MW三排独立变桨轴承于第四季度实现批量生产，8MW独立变桨轴承处于台架试验认证阶段。年产4000套大型风电轴承生产线项目于2022 年7月投入使用，实现产业链拓宽升级。

②风电景气回暖，中长期业绩有望弹性恢复。2022年全国风电新增装机容量出现阶段性下降，产业链各环节获利空间挤压。伴随23年风电景气度回暖，公司大兆瓦法兰有望实现量价齐升，毛利率恢复。同时作为风电塔筒法兰龙头企业，公司市占率有望不断提升至27%，进一步带动公司盈利能力上升。公司高附加值轴承前期利润贡献度较小，伴随后期轴承产品放量交付，公司业绩有望高增。

▍投资建议：风电行业23年景气度高增，公司作为风电塔筒法兰龙头企业有望进一步抢占市场，风电塔筒量价齐升+高附加值轴承放量交付，持续推动公司盈利能力恢复。预计公司23/24年归母净利为4.8/7.7亿元，对应当前市值19.2x/12.0 PE，建议关注！

风险提示：风电装机不及预期，原材料价格上涨，市场竞争加剧等