【内蒙华电：Q1年化7倍PE，最便宜的电力股】Q1归母8.5亿，对应220亿市值，年化PE仅7-8倍。构成：1、风光机组增加，发电量较去年多了9亿度至18亿，度电净利2毛钱，假设权益50%，归母净利2亿。2、煤炭生产329万吨（+159万吨），价格跌了110元，按照吨净利润110测算，净利润3.6亿较去年增0.3亿。3、电价涨了0.7分至0.379元，采购煤价下降20元左右至620，度电净利润增加1.2分钱达到0.05元，117亿度火电，权益80%，增加1亿归母净利至4亿。合计8.5亿。

【内蒙华电：Q1年化7倍PE，最便宜的电力股】Q1归母8.5亿，对应220亿市值，年化PE仅7-8倍。构成：1、风光机组增加，发电量较去年多了9亿度至18亿，度电净利2毛钱，假设权益50%，归母净利2亿。2、煤炭生产329万吨（+159万吨），价格跌了110元，按照吨净利润110测算，净利润3.6亿较去年增0.3亿。3、电价涨了0.7分至0.379元，采购煤价下降20元左右至620，度电净利润增加1.2分钱达到0.05元，117亿度火电，权益80%，增加1亿归母净利至4亿。合计8.5亿。

【建投能源：23Q1归母-1.4亿，港口跌100元煤价对应1.8亿盈利改善】

测算建投能源Q1煤价较2022年下降10元至970元，燃料成本0.30元，固定成本自去年Q3开始有较大的增长，一方面是由于当时外售电价较高，另一方面一季度的管理费用计入太少，2023年Q1预计管理费用有恢复，固定成本0.13元，测算度电净利润-0.039元，按煤电89亿度的销售量，测算归母亏损-2.3亿：风光归母0.1亿，其他归母收益0.6亿；Q1归母净利润-1.5亿左右，Q1秦港煤价1130，目前1005元，假设二季度煤价均价1000，若公司Q2现货煤价下跌10%，考虑30%的长协，综合煤价下跌7%，也就是70元，对应2.2分电价，按照90亿度电算，单季减亏1.8亿，Q2有望达到0.4亿。这里是我们预测固定成本上涨，风险在于究竟q1是煤价进一步上涨还是固定成本上涨。