【天风家电孙谦团队】业绩大超预期，经营改善持续释放利润弹性——海信家电23Q1业绩点评

【天风家电孙谦团队】业绩大超预期，经营改善持续释放利润弹性——海信家电23Q1业绩点评

事件：公司发布业绩预告，预计23Q1实现归母净利润5.3-6.3亿元，同比+100%-135%，实现扣非归母净利润4.3-5.3亿元，同比+130%-185%。

分业务看：根据我们的拆分，结合公司各业务22年表现，我们预计海信日立23Q1实现双位数增长；白电内销实现大个位数增长；白电外销个位数下滑，但环比22年降幅收窄；三电业务保持相对稳定。23Q1总体营收我们预计中个位数增长。

利润端：根据我们的拆分，预计公司23Q1业绩弹性主要由以下因素带来：1）对比去年同期，原材料成本下行使海信日立净利率回归正常水平（14%-15%）；2）23Q1白电业务同比22Q1经营向好（根据奥维数据1-2月海信空调线上销额同比+79%，线下同比+3%），同时公司在渠道结构、产品结构、供应链管理体系上持续优化，多措并举，产品盈利能力显著提升。

投资建议：公司是央空领域龙头企业，近年来加速拓展热管理等新增长曲线。展望未来，央空业务随着地产数据边际改善，在政策托底的背景下有望迎来修复；白电外需有望在通胀缓和背景下逐步企稳，而内销则随着疫情对线下消费场景影响减弱有望恢复需求；三电有望在23年持续减亏。我们看好公司后续发展，维持“买入”评级，重点推荐。

天风家电 孙谦/于雪娇/宗艳/马元亨/赵嘉宁/李阳