【天风家电孙谦团队】业绩大超预期,经营改善持续释放利润弹性——海信家电23Q1业绩点评
事件:公司发布业绩预告,预计23Q1实现归母净利润5.3-6.3亿元,同比+100%-135%,实现扣非归母净利润4.3-5.3亿元,同比+130%-185%。
分业务看:根据我们的拆分,结合公司各业务22年表现,我们预计海信日立23Q1实现双位数增长;白电内销实现大个位数增长;白电外销个位数下滑,但环比22年降幅收窄;三电业务保持相对稳定。23Q1总体营收我们预计中个位数增长。
利润端:根据我们的拆分,预计公司23Q1业绩弹性主要由以下因素带来:1)对比去年同期,原材料成本下行使海信日立净利率回归正常水平(14%-15%);2)23Q1白电业务同比22Q1经营向好(根据奥维数据1-2月海信空调线上销额同比+79%,线下同比+3%),同时公司在渠道结构、产品结构、供应链管理体系上持续优化,多措并举,产品盈利能力显著提升。
投资建议:公司是央空领域龙头企业,近年来加速拓展热管理等新增长曲线。展望未来,央空业务随着地产数据边际改善,在政策托底的背景下有望迎来修复;白电外需有望在通胀缓和背景下逐步企稳,而内销则随着疫情对线下消费场景影响减弱有望恢复需求;三电有望在23年持续减亏。我们看好公司后续发展,维持“买入”评级,重点推荐。
天风家电 孙谦/于雪娇/宗艳/马元亨/赵嘉宁/李阳