?【浙商轻工】萤石网络22A&23Q1速评：Q1盈利能力显著提升，智能家居布局深化

?【浙商轻工】萤石网络22A&23Q1速评：Q1盈利能力显著提升，智能家居布局深化

✨22A营收43.06亿（+1.61%）、归母利润3.33亿（-26.1%）；22Q4收入11.69亿（+0.8%）、利润1.14亿（-22%），23Q1收入10.79亿（+4.27%）、利润0.91亿（+34%），Q4-Q1在感染高峰下收入稳增，Q1盈利能力显著提升（Q1毛利率提升6pct）。

✨分业务线来看：

1）拳头产品智能摄像机22年收入35.97亿（-1.74%）、销量1712万台（-4.7%）、ASP提升3.7%，主要系线下销售占比超过80%、受疫情影响较大，23年2月后终端动销稳步向好。

2）智能入户22年收入3.38亿（+1%)、22H2增速为11%，环比向好主要系公司在下半年推出主打人脸识别和视频功能的智能门锁，解决老人、小孩等人群指纹识别率低的痛点。根据洛图科技，2022 年人脸识别门锁线上销量同比增长100%，渗透率从21年1月3.2%增至22年12月的13.5%，看好公司23年智能入户业务高增。

3）其他智能家居产品22年收入1.3亿（+34%），推出智能扫拖宝RS2，升级视觉识别技术，首次实现拖布自动装洗烘功能。

4）云平台业务22年收入6.7亿（+24.57%）、占总收入15.6%，其中C端收入3.67亿（+25%）、月活达到4394万（+24%）、付费用户227万（+13%）、客单值162元（+11%）。22年12月推出首款老人看护服务套包（定价400-500元/年），看护服务功能更加齐全，有望拉动付费用户数和客单值提升。

✨重研发&渠道开拓，海外收入高增

1）22年智能家居产品线下渠道收入持平、电商6.24亿（-9%，占比17%）。23年公司将加大专卖店开拓（22年底120家，23年计划增加至千家），下沉市场通过堡垒店开拓，配合智能锁业务拓展进军五金渠道。

2）境外渠道收入12.12亿（+35%）、占比提升至28%，在海外重点发展线下连锁KA渠道，包括大型 3C 数码和家电连锁店、家居建材连锁店、五金电工连锁店等的入驻规模已经超过万家。

3）重研发：22年研发投入6.03亿（+22.93%）、费用率14%，研发人员1232人、占总员工31%。

✨预计公司23-24年收入54亿（+26%）、68亿（+25%），利润5.1亿（+53%）、6.5亿（+27%），对应PE为52X、41X，公司作为智能家居+云平台双主业稀缺标的。