【天风电新】思摩尔23Q1业绩简评和调整亿纬锂能盈利预测-0414

【天风电新】思摩尔23Q1业绩简评和调整亿纬锂能盈利预测-0414

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1、 公司23Q1实现收入25亿元，YOY+12%，实现利润2.9亿元，YOY-49%，调整后利润（剔除股份支付影响）3.06亿元，YOY-45%。

2、 公司利润同比下降较多原因系1）23Q1来自中国市场的收入在0.16亿元，同比下滑98%；2）海外市场收入同比增幅较大达58%，但增长部分系毛利率较低的产品；3）销售、管理、研发费用等增长1.7亿元。

3、 此前我们高估亿纬锂能23Q1来自思摩尔的投资收益，低估动力&储能利润，我们更新对亿纬锂能23Q1利润拆分如下：动力&储能4.7亿元（净利率5%），消费2.2亿元（净利率13%），思摩尔投资收益0.9亿元，锂盐等其他投资收益1亿元，减值2.5亿元。

4、 考虑到思摩尔23Q1明显下滑，我们下调亿纬锂能来自思摩尔的投资收益至4亿元，下调亿纬锂能23、24年归母净利润至60、90亿元（此前62、95），考虑转债后估值26、16X，思摩尔投资收益系公司现金流来源之一，且这两年在公司利润占比逐年下降，继续看好公司动力、储能业务，继续保持重点推荐。