东鹏饮料股价近日有所调整，主要系高估值下白砂糖成本上涨对全年业绩下修的担忧。基本面和观点更新如下：

1、23年以来白砂糖累计涨幅5%，4月至今涨幅加速至13%，本轮价格上涨主要系印度、中国、欧盟等北半球国家多预期减产，而巴西虽预期产量增加但尚处榨季初期，致短期供需紧张、全年供需预期从宽松走向紧平衡。后续需跟踪巴西4-6月开榨爬坡产量预期，若天气/运力支持供给顺利释放，糖价压力有望缓解。

2、从企业端看，东鹏两大核心原材料白砂糖、PET成本占比均为20-25%，当前公司已于低位锁定大量PET（我们估算同比降幅10-20%），白砂糖价格锁价较少。预计Q2糖价带来部分压力，但成本改善趋势不变，叠加22Q2疫情扰动下收入基数较低，营收提速带来费率摊薄等贡献，预计Q2盈利上行确定性仍足，下半年业绩弹性紧密跟踪糖价变动情况。

3、我们认为，公司22Q3-23Q1业绩持续超预期，成长性及经营效率持续验证，维持22-24年业绩预测14.4/19.3/24.5亿元，建议着眼公司成长性及经营质地，把握回落机会，重申目标价240元，对应24年40倍PE，仍有30%空间！