【国金市场热点跟踪230414】之1

【国金市场热点跟踪230414】之1

?  普源精电后市观点

?【机械倪赵义】

⚠️短期催化：13GHz新品发布，将在示波器领域位列全球第四，进一步打破高端市场进口垄断。

⚡拳头产品数字示波器均价同比提升超40%，示波器产品毛利率逐季提升。受益高带宽示波器、HDO新品放量驱动，22年公司数字示波器均价同比+44%，带动示波器产品毛利率逐季提升，22Q1-4示波器毛利率为50%/53%/56%/58%。受益高毛利率示波器放量驱动，22Q4毛利率、净利率（提出股权激励影响）分别达到53%、25%，我们认为公司有望在23年进入业绩释放期。

⚡直销模式推动，高端产品收入高增。公司推动大客户及终端销售直销模式效果显著（22年直销收入同比+73%），高端示波器及任意波形发生器收入同比+98%。

⚡技术精进、政策发力，引领行业国产替代。22年公司搭载自研芯片数字示波器销售金额占比达70.4%（同比+16.2pcts），自研芯片技术优异，在政策加持下，22年公司国内市场收入增速达46%，带动行业国产替代。

⚡️盈利预测：根据公告，我们调整公司收入、业绩预测，预计23~25年收入为9.2/12.5/16.7e，净利润为1.9/2.8/4.0e，对应24年PE为44X，建议重点关注。