火电！持续推荐！#兴证公用蔡屹

火电！持续推荐！#兴证公用蔡屹

#煤炭采购形势有点及面的改善已经出现。而在路演过程中，近期大家探讨的重点已经是新型电力体系下，火电长期估值的问题。我们认为，能源结构调整背景下，绿电大幅增长带来的调峰需求增长，使得#火电重新具备了成长属性，盈利的稳定性和持续性会得到提升，而这一点是市场普遍低估的。

整体来看，维持电煤供给端弹性大于需求端的判断（【一次能源】中的煤改气+国内供给+进口增加；【二次能源】风光水核的替代效应）。维持2个方向推荐：1）受益于长协提升+进口改善的沿海各省标的；2）同时看好煤电+绿电龙头公司长期投资机会（#煤电提供安全边际+绿电提供长期成长，这是本轮火电投资机会与历次火电行情最本质的区别）。