?【中银电新】尚太科技:成本优势显著,负极新锐快速成长
✿石墨化加工积累深厚,成功转型后业绩快速增长:公司最早从事石墨化加工业务,管理层多为技术出身,经验技术积累深厚,2017年转型负极材料一体化生产后营收和业绩快速增长。预计22年公司人造石墨负极出货10.7万吨,同比增长超过65%,2023年预计出货20万吨,同比接近翻倍增长。
✿深度合作大客户,新客群和应用领域持续开拓:公司深度合作宁德时代,预计未来对宁德时代负极材料销售比重将较为稳定。公司已进入宁德新能源、国轩高科、蜂巢能源、雄韬股份、万向一二三、欣旺达、远景动力、中兴派能等知名锂电池厂商供应链,2023年公司将重点开拓储能产品领域。
石墨化技术领先,成本优势明显:随着动力和储能市场需求扩大,市场竞争要素转变,负极生产成本管控和品质要求重要性日益凸显。公司由石墨化工序向前后端延伸,实现一体化布局,减少了利润流出,采用综合性能领先的坩埚炉生产工艺,结合独有焙烧工艺,在电价、单位耗电量、辅材耗用等成本项上表现优秀,成本优势明显,随着公司工艺进步,未来成本仍有进一步下降空间。
☀目前石墨化代工价格已接近成本线,负极成本竞争第一阶段一体化已进入后期,未来竞争更多在于核心环节know-how降本。公司深度合作大客户,在石墨化加工领域积累深厚,工艺和成本控制领先行业。
?预计23/24年盈利15/21亿,对应PE 12.4/8.6倍,继续推荐!