【德邦电新】湖南裕能22年报点评：业绩符合预期，扩产计划充裕期待放量

【德邦电新】湖南裕能22年报点评：业绩符合预期，扩产计划充裕期待放量

▍事件： 公司发布2022年报，报告期实现营收427.9亿元，同比+505.44%；归母净利30.07亿元，同比+153.88%；扣非净利润30.31亿元，同比+154.79%；毛利率为12.48%，净利率为7.03。

①出货：22年公司出货磷酸铁锂正极32.39万吨。据高工锂电统计，22年中国磷酸铁锂正极材料出货量111万吨，同比+132%，公司铁锂出货量自2020年以来连续三年排名全国第一，强者恒强。

②产能：22年底公司具备近35万吨铁锂产能，产能利用率96.82%，在建产能14万吨，处于行业领先位置。公司当前前驱体自供比例约60%，具备一体化降本空间。

③加速研发投入： 22年研发费用4.56亿元，同比+467.47%，研发投入大幅增加，主要是在更高压实磷酸铁锂、长循环磷酸铁锂、磷酸锰铁锂等项目方面进行研发。

▍投资建议：公司作为铁锂正极龙头，强者恒强。但考虑到行业加工费处于下行趋势，预计公司23/24年归母净利为23/30亿元，对应当前市值14.7x/11.3x PE，建议关注！

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联系人：彭广春/赵皓