✿中集车辆：Q1业绩预告超预期，后续业绩有望持续保持强劲增长

✿中集车辆：Q1业绩预告超预期，后续业绩有望持续保持强劲增长

2023Q1公司预计实现归母净利润约4.69亿元，超市场预期，主要原因为海外市场增长迅猛叠加国内重卡市场需求恢复。公司于4月12日晚间发布公告，预计Q1实现归母净利润4.22~5.16亿元，同比+239%~314%，中位数为4.69亿元。预计Q1实现扣非归母净利润4.18~5.11亿元，同比+303%~393%，环比+64%~100%，中位数为4.65亿元。公司2023Q1盈利质量大幅度提升的主要原因为：（1）北美货物周转量需求保持稳健，公司的北美市场份额和业务盈利保持良好增长态势；（2）国内重卡需求有所恢复，半挂车和专用车上装的收入随市场稳健恢复；（3）原材料成本企稳，对毛利率带来正面影响

Q1业绩超预期可能只是序曲，后续业绩有望持续保持强劲增长。国内23Q1重卡行业销量预计为22.3万辆，环比+49%；美国23Q1的重卡销量为11.8万辆，环比-12.3%，同比+13%。考虑到公司北美的盈利大幅增长趋势，我们认为中集车辆在北美地区表现出了明显超出行业的超额增长，其海外业务增长的内核并非北美地区重卡销量，而更重点在于企业本身优秀的α。展望Q2，国内过去10年重卡行业销量Q2环比Q1的增长中位数为17%，美国则为10%。如果我们预计行业在最保守的情况下只取得季节性的修复，则公司23Q2的收入和利润增速就都有望环比23Q1继续取得增长

看好2023年中集车辆的估值提升：我们认为，在重卡新能源化进程中，半挂车电动化将是大势所趋，电动半挂车的价值量将可能从当前的10万元提升到50万-60万元。并且电动半挂车不仅将服务于电动牵引车头，也可以和柴油车头组成“混动”的形式。中集车辆作为半挂车行业龙头，已经连续9年销量位居全球第一，是行业唯一成规模的半挂车企业。挂车的电动化将赋予公司新的战略价值，有望使其成为电动时代卡车格局革命者。我们强烈看好公司的战略布局和转型的决心，并认为中集车辆是当前卡车电动化的投资标的中的最佳选择，维持重点推荐！

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