【兴证通信】英维克：算力液冷开启新增长230413

【兴证通信】英维克：算力液冷开启新增长230413

1、AIGC推动算力领域液冷加速渗透，公司强者恒强：AIGC带动服务器单位功耗增加，机柜可容纳的服务器功率增至20kW或更高，这已接近空气对流散热能力的天花板。CPU、GPU功率密度攀升，液冷技术可显著提升芯片散热能力，主流服务器制造商已在2022年陆续建设标准化规模生产冷板液冷服务器产线。受益于在液冷的“全链条”平台优势，公司与超聚变、宁畅等服务器厂商深入合作，已陆续交付冷板式液冷等机房温控项目，2022年来自数据中心机房及算力设备的液冷技术营收增至2021年的5倍。截至2023年3月，公司已在算力领域完成总计500兆瓦液冷项目交付。公司作为数据中心温控龙头，2022年在运营商市场招标份额持续领先，收入大幅增长，和大型互联网厂商紧密合作，未来将在液冷时代大显身手。

2、储能温控业务先发优势稳固，业绩贡献大幅提升：2022年，公司储能温控营业收入同比增长约150%至8.5亿元。且该业务盈利能力维持较好，公司境外业务毛利率同比提升0.30pct至46.02%。2022年11月，公司发布储能全链条液冷解决方案 2.0，进一步提升了产品竞争力。未来公司将持续突破国内外客户，储能温控业务或高于行业增长，业绩占比显著提升。

3、投资建议：我们看好公司多年积累的液冷、风冷技术实力，能够实现技术复用、产品线贯通，在算力、储能等领域持续拓展。我们预计2023-2025年公司实现归母净利润3.94、5.24、6.84亿元，对应2023年4月12日收盘价PE分别为44、33、25倍，重点推荐。

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