?【财通宏观陈兴】第三世界的出口，非典型的复苏

?【财通宏观陈兴】第三世界的出口，非典型的复苏

?3月出口数据爆表，增速回升至双位数，虽然我们确实早就指出“出口的韧性需要重估”，但如此高增的读数也确实超出了我们之前的框架乃至于想象。。。

?从国别上来看，接近15个点的出口增速之中，东盟区域拉动了5个点以上，占比超过三分之一，另外非洲和俄罗斯分别录得接近2个百分点，三者合计拉动出口增长的六成左右，我国香港和拉美拉动我国出口增长也均在1个百分点以上，上述五个区域贡献了出口增速的八成。

?从商品类别上来看，机电设备的拉动在7个百分点以上，劳动密集型产品接近3.5个百分点，而原材料类的拉动不到3个百分点，机电设备之中机械和电子呈现明显的分化态势，机械表现相对偏强，而电子对出口仍有拖累，从有限的商品信息来看，机械偏强的原因主要在于中游装备制造类行业的支撑，值得一提的是汽车链的表现依然较好。除此之外，钢材和服装的出口表现也是可圈可点，但更细项的数据还没有披露，结构上很难把握全貌。

?无论从融资、出口以及高频数据所反映的情况来看，经济复苏的偏强态势无可置疑，但这种复苏方式比较非典型，一方面，服务业的恢复强劲支撑经济的增长；另一方面，出口更多地由第三世界国家贡献，基建投资的强度如果能够保持，则即便地产恢复的势头相对缓和，在这种模式下经济增长的速度也不会太差，我们认为，对于经济复苏的乐观可以逐步确认。