【招商电子】拓荆科技大涨点评

近期很多投资者咨询拓荆在手订单的事情，公司在季报以及日常交流环节都没有给出具体订单的数字，但我们可以通过公司合同负债变换来推测在手订单情况。

根据拓荆2022年业绩快报，公司披露总资产73亿，所有者权益37亿，对应负债36亿，而22Q3底总负债为23亿，因此负债环比增加50%+，考虑到公司历史合同负债占总负债比例为40%+，因此我们认为拓荆22Q4合同负债环比21Q3也有明显环比增幅，对应22Q4新签订单环比有较大增长。

对比其他设备公司，由于两存的影响，不少设备公司22Q4新签订单环比有明显承压，拓荆22Q4新签订单环比有明显增长（部分订单可能从Q3挪到Q4），一方面由于公司长存占比较低（预计<10%）另一方面公司在逻辑、存储工艺覆盖率继续提升，新签订单也呈现良好态势，相较其他设备公司，拓荆的alpha属性凸显。后续随着国内逻辑产线（成熟+先进）持续扩产，拓荆订单弹性尤为明显。