奥赛康是一家“困境反转”药企的代表，有点像21年的海思科

奥赛康是一家“困境反转”药企的代表，有点像21年的海思科

一、基本面相关

存量业务：以往公司主要是卖质子泵抑制剂（PPI），比如奥美拉唑等，类似药品主要用于治疗胃酸、胃食管反流等疾病。公司最大的存量业务产品奥美拉唑被第七批集采（22年11月执行），今年存量集采业绩出清，是“触底之年”；

增量看点：

1、胃癌药品claudin18.2单抗（ASK589）看点：

1.1 数据最好：ASK589联合化疗（奥沙利铂+卡培他滨）一线治疗胃癌23年1月份国际学术会议披露临床数据，ORR 75%，DCR100% 临床人数85人，可评估24人，是目前看得到靶向Claudin18.2效果最好的抗体（对比对象包括细胞治疗Car-T、其他抗体、ADC）；

1.2 进度快：ASK589今年H2准备国内开注册临床三期，通同靶点药物类型进度全球第二，国内第一，具有先发优势；（海外安斯泰来靶向同靶点的抗体药物大三期临床已经做完，待报产上市，靶点机理确定性 成药可能性提升）

1.3 空间大&窗口好：

1.3.1 空间大：全球每年胃癌新发病人100万，国内占一半（50万），目前标准疗法也就是化疗，患者预后差；claudin18.2高表达的靶向患者展胃癌病人的65%，对应年新增近30万+的胃癌新患；安斯泰来内部全球峰值100e 人民币产品；

1.3.2 窗口好：pd1抗体胃癌治疗适应症刚批，并未成为SOC（标准疗法），因此临床对照此刻不用比照pd1； 

2、非小细胞肺癌药物3rd EGFR-TKI （三代egfr 小分子抑制剂）

国产第四家，国内第五家，很卷的靶点，公司今年Q4补充一些三期数据，预期明年Q1二线上市（比贝达晚半年），这个产品CDE已经查完工厂，但是因为国内同靶点药物多了，单臂上市不行。

3、麦芽酚铁胶囊（口服补铁产品）用于补铁，目前国内做三期桥接实验（license in海外已上市品种）优势点在于：

3.1效果好：有循证学证据证明补铁效果和静脉注射铁剂一致；

3.2剂型好：口服不需注射，依从性好（如孕妇、慢性肾病导致贫血人群等可在家用药补铁）

3.3 远期空间大：国内院内贫血药物市场

超20e，终端近百亿；

4、其他管线也具有一些特色，但目前看相对早一些 就不多赘述；

二、投资维度&估值

投资维度：

1、有预期差，筹码干净，不像很多太白的票筹码结构不好，奥赛康大家关注度不高，但基本面确实有变化；

2、买的压力小，至少有存量业绩，不像完全未盈利的biotech，看线也基本处于历史底部；

3、催化时间点明确，除了上述临床进度节点，6月份ASCO学术会议上会披露更多18.2抗体一线胃癌数据，biotech一定需要数据，临床催化提升估值（奥赛康新业务也是）；

#未知来源